宏观经济专题 | ESG投资能够增进银行创造流动性吗？——兼论经济政策不确定性的调节效应

、全球化政治责任和美国公司管理制度的充分发挥作用，并依此推广极高品质转型。

ESG 投资额强调跨国美国公司需充分解读自身投融资决策对生态环境、全球化伦理和一直价值揭示的受到影响(星焱，2017)，广义上可视为跨国美国公司全球化政治责任的大幅度延伸。国外大量科学研究一个中心具体公众人物展开，比较丰富了学术界对跨国美国公司全球化政治责任事实及其社亦会转型灾难的认识。根据既有古文献，跨国美国公司全球化政治责任是美国公司形象管理工作的重要工具，尽力承担全球化政治责任必须沙重跨国美国公司与利益具体者密切关系的资讯不对称难题(Freeman，1984)，为了让跨国美国公司从很多人吸收架构大战略水资源(Barnett，2007; Cui et al.，2018)。李海芹和张子正要(2010)表明，良好的全球化政治责任表现必须减少商家的满意度和忠诚度，提极高消费购买消费者和服务的意愿。Porter and Kramer(2006)确信，跨国美国公司可以通过承担全球化政治责任刻划产品和为公司的差异性。祯爱民和李歌(2016)见到，跨国美国公司全球化政治责任有助于提极高公司员工的组织支持者观者和外部荣誉观者，调动公司员工工作尽力性。Attig et al. (2013)确信，跨国美国公司全球化政治责任通过向评等的机构转达非人事管理资讯，必须为了让跨国美国公司获得更极高的借款人评等。Goss and Roberts(2011)则见到，极高的全球化政治责任承担度有助于跨国美国公司沙重外部融资平均束。然而，也有科学研究基于取舍论点和挂名论点确信，全球化政治责任投资额是对水资源的无效并用(Friedman，1970; Alexander and Buchholz，1978)，管理工作者显然为满足简而言之初衷，为了让全球化政治责任社交活动的名声保险美国公司物理现象涉足极高极高风险社交活动(Barnea and Rubin，2010; 极高勇强等，2012)。李增福等(2016)见到，慈善组织捐给亦会沙剧跨国美国公司避税行径。权小锋等(2015)表明，跨国美国公司全球化政治责任亦会减少股价崩盘极高风险。顾雷雷等(2020) 确信，跨国美国公司全球化政治责任充分发挥充分发挥作用“证券市场化”物理现象，必须减少跨国美国公司证券市场股东权益配置总体。

目前仅剩极少量古文献关心到跨国美国公司全球化政治责任对的银行业务社交活动的受到影响。例如，Wu and Shen (2013)表明，实地考察跨国美国公司全球化政治责任对的银行名声的充分发挥作用，有助于为了让跨国美国公司全球化政治责任与的现代的银行论点为基础。良好的全球化政治责任形象必须减少的银行名声，赋予的银行吸引极高品质客户的并能，从而为了让的银行增沙股东权益质量，为了让更极高的绩效总体。Bolton(2013)确信，全球化政治责任表现良好的的银行难于陷入人事管理困局，只能政府部门抢救的显然性也较低。Shen et al. (2016)和Cornett et al. (2016)也见到，跨国美国公司全球化政治责任亦会减少的银行人事管理绩效。丁宁等(2020)表明，作为何谓ESG价值观的重要途径，紫色贷款方针的名声机制和极高风险管理工作机制将在一直内充分发挥主要充分发挥作用，对的银行成本效率转化成反之亦然受到影响。Luo et al. (2021)也表明，紫色贷款对的银行总体竞争力充分发挥充分发挥作用尽力受到影响。

不难看出，有关跨国美国公司全球化政治责任或 ESG 投资额的既有科学研究尚存不足: 第一，大多数科学研究聚焦于非证券市场跨国美国公司，较极少关心的银行ESG投资额对其业务社交活动的受到影响。第二，极少量与的银行具体的古文献主要阐释的银行全球化政治责任表现与人事管理绩效密切关系的间的关系。而作为的银行名声管理工作的重要手段，ESG投资额允许的银行将ESG价值观融入日常工作流，必须对的银行业务行径，特别是效用揭示转化成多维受到影响。事实上，作为的现代证券的架构职权之一(Bhattacharya and Thakor，1993)，适度的的银行效用揭示有助于增沙市场融资必需，促使极高品质转型 (Davydov et al.，2018)。一层面，的银行通过将效用较强的债务转换为效用不强的股东权益从而在股东权益债务表内揭示效用(Diamond and Dybvig，1983)，另一层面，的银行通过股东权益债务表表外借款人承诺为客户提供贷款支持者从而在表外揭示效用(Boot et al.，1993)。目前，已有大量古文献基于Berger and Bouwman(2009)构建的效用揭示指标，科学研究效用揭示的受到影响各种因素，但尚未有科学研究种产品设计方法ESG投资额与的银行效用揭示密切关系的间的关系。

正因如此，本文使用2009年第二季度至2020年月末中所国 36家证券交易所的银行的扬声器资料，为了让华证股票价格ESG评等资料，种系统阐释 ESG投资额对的银行效用揭示的受到影响及其充分发挥作用机制，并大幅度实地考察社亦会转型方针也就是说充分发挥的外部平衡物理现象。科学研究得出: 第一，ESG投资额转化成的名声溢出物理现象少于名声平均束物理现象，使得ESG投资额对的银行效用揭示适度表现为促使充分发挥作用，但该受到影响充分发挥充分发挥作用一定的结构设计性差异。从效用揭示子等价看，ESG投资额在促使的银行股东权益前端、债务前端效用揭示的同时，亦会抑制作用表外效用揭示。从 ESG 投资额分项看，公共政策投资额和全球化政治责任投资额亦会抑制作用效用揭示，而美国公司管理制度投资额亦会促使效用揭示。一般而言分析方法见到，ESG投资额对效用揭示的促使充分发挥作用在各地区的银行和储蓄供不应求的银行中所更为相当大。第二，中所介机制得出，ESG投资额主要通过调整的银行营业收入总体和结构设计的 “营业收入”管道，以及减少的银行极高风险容忍度的“极高风险”管道来促使效用揭示。第三，平衡物理现象得出，随着社亦会转型方针也就是说提极高，ESG投资额对效用揭示的反之亦然受到影响更相当大。从 ESG 投资额结构设计看，社亦会转型方针也就是说亦会提极高公共政策投资额和全球化政治责任投资额对效用揭示的而亦会受到影响，以及美国公司管理制度投资额对效用揭示的反之亦然受到影响。

本文显然的边际贡献主要体现在所列三个层面: 第一，基于的银行名声管理工作视角，本文种系统实地考察了ESG投资额对的银行效用揭示受到影响的论点命题并不作现代科学验，大幅度推广了ESG投资额与的银行业务行径密切关系间的关系的具体科学研究。第二，本文全面揭示了ESG投资额受到影响的银行效用揭示的充分发挥作用机制，基于Baron and Kenny(1986)重申的中所介物理现象验方法，实地考察ESG投资额是否通过“营业收入”和“极高风险”管道对效用揭示转化成受到影响。第三，本文大幅度引入社亦会转型方针也就是说，实地考察其对ESG 投资额与的银行效用揭示密切关系间的关系的非对称性受到影响，有助于比较丰富具体古文献。

编辑 薛舒宁

责编 李锦璇、蒋旭

监制 朱霜霜

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