疫情反复经济承压，年度GDP两位数预测均值5.19%丨第一财经首席经济学家调研

GDP：2022月均银行业业两位数数据库分析之外差值为5.19%

本次筹备工作中所，有17位继续执行官银行业业学家对2022上半年GDP两位数进行了数据库分析，他们对该当前的意味著之外差值为5.19%，中所位数为5.2%，其中所少于四已成的银行业业学家相信本年度能够意味着5.5%的银行业业增长速度，其他银行业业学家之外相信目年前银行业业折返负面诱因很大，意味着GDP增长速度尽可能有一定难度。

同时，有20位银行业业学家说明了了今后季度GDP两位数的数据库分析，季度相比回暖，银行业业较往年四季度Lua，季度GDP两位数数据库分析之外差值为4.49%。

银联业丁安华问到，当年前，今后的连续性银行业业战形势临颇为复杂的形势。俄乌矛盾、鼠疫发展和政府考虑到“三条主线或”产生矛盾在一起，市场需求意味著仍不为重定，则有围局限性全面下跌。在这三条直觉主线或的复杂演译下，沮丧和期待盲目呼应显现出，资本市场需求势必大幅瞬时。机关跨国公司的经营负面诱因下跌。季度的银行业业战局十分期待，意味着月均5.5%的增长速度尽可能难度加长。

海通公司股票姚中所华相信，从“三驾马车”的片面看，剔除涨价诱因后，今后进口从往年季度之后就在下滑，今后外销最强劲的时候也是往年季度。随着海则有鼠疫的缓解，以及美国耐用品购物消费的低位下滑，今后外销为数两位数或全面折返。从融资大不相同，两个主要的“则有生”液压项一直偏弱。一层面，地产销售和融资都还比较弱。从融资大不相同，两个主要的“则有生”液压项一直偏弱。另一层面，在地产偏弱的情形，建筑工程的追过幅度仍显不足以。对于购物，鼠疫诱因很大，近来再度走弱。适度来看，消费端还处于偏弱的状况，要完已成5.5%大约的增长速度尽可能，需要愈来愈加长力的政府来托底消费。当年前对冲端政府已经比较保守，往年前看，建筑工程政府或再加码，地产政府或会愈来愈大力调整来保证“良性循环和生活品质发展”。

03

物价：3月初CPI营业税收数据库分析之外差值为1.31%，PPI营业税收数据库分析之外差值8.11%

银行业业学家们对2022年3月初CPI营业税收两位数的数据库分析之外差值为1.31%，较统计资料刊发的2022年2月初差值（0.9%）下跌0.41个比率。其中所，恒生银行业丁爽和孚银行业周浩说明了了次于数据库分析差值1.6%，英大公司股票郑后已成说明了了小于数据库分析差值1.1%

3月初PPI营业税收两位数的数据库分析之外差值为8.11%，小于统计资料刊发的上月初差值（8.8%）。筹备工作中所，该当前的数据库分析次于差值为8.5%，来自英大公司股票郑后已成、岩田的国际陆挺和中国工商银行业温彬；小于数据库分析差值为7.5%，来自恒生银行业丁爽和招商公司股票谢亚轩。

东亚人民银行业唐建伟相信，3月初食品价位降幅收紧，燃煤价位上调，预估CPI营业税收涨幅下跌到1.5%。生产资料价位少见上涨，但所受翘尾诱因大幅下滑的诱因，预估PPI营业税收涨幅收紧到8.1%。

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2022年2月初最佳数据库分析银行业业学家3月初数据库分析（CPI）：

丁爽：1.6%

朱海斌：1.4%

2022年2月初最佳数据库分析银行业业学家3月初数据库分析（PPI）：

程实：8.2%

谢亚轩：7.5%

郑后已成：8.5%

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04

社会上购物品同比：3月初购物两位数数据库分析之外差值为0.03%

3月初社会上购物品同比营业税收两位数数据库分析之外差值为0.03%，较上月初大幅降低（上月初刊发差值为6.7%）。其中所，5.2%的最大差值来自招商公司股票谢亚轩，东亚人民银行业唐建伟说明了了最小差值-7%。

英大公司股票郑后已成问到，3月初社会上购物品同比一共营业税收所面临的来自价位层面的支柱相对来说2月初西移动。餐饮税收层面，目年前全省多地采取严格持续性性不亚于2020年2~3月初的防盗控安全措施。在此背景下，预估3月初餐饮税收零售额大概率不期待，利空3月初餐饮税收零售额一共营业税收。小镇事件调查通胀层面，2021年3月初小镇事件调查通胀为5.30%，较年前差值折返0.20个比率，预估本年度3月初小镇事件调查通胀大概率小于往年3月初，当地人本年度3月初的税收改善持续性性大概率小于2021年3月初。综合以上三个层面，3月初社会上购物品同比一共营业税收大概率较2月初折返。

05

轻工业轻工业产差值：3月初两位数数据库分析之外差值为4.76%

筹备工作结果推断，3月初轻工业轻工业产差值营业税收两位数数据库分析之外差值为4.76%，其中所，海通公司股票姚中所华说明了了最小差值2%，长江公司股票伍戈说明了了最大差值6.2%。

兴业银行业鲁副司令员根据主要大米的开工率计算了大米开工率Index。数据库推断，大米开工率Index能够较好地拟合轻工业轻工业产差值的巨大变化。按照3月初以来的大米开工率来推算，3月初的轻工业轻工业产差值营业税收意味著在5.5%大约。不过，由于1至2月初轻工业轻工业产差值一共营业税收增长速度了7.5%，第季度轻工业轻工业产差值的营业税收两位数一直可以达到6.7%大约。

06

固定资产融资两位数：数据库分析之外差值为8.55%

银行业业学家们对3月初固定资产融资两位数的数据库分析之外差值为8.55%，其中所，植信银行业研究室始兴县和中国工商银行业温彬说明了了次于差值10%，海通公司股票姚中所华和孚银行业周浩说明了了小于差值6.5%。

招商公司股票谢亚轩相信，固定资产融资两位数显著攀升，发挥作用相比价位诱因。1月初、2月初PPI两位数分别达到9.1%、8.8%。以PPI为基准，其实只有制造业融资意味着了量的增长速度，建筑工程融资、地产融资仍然相对来说不足以。尤其是楼盘销售占地、三线或周边地区豪宅价位两位数已为负差值。

07

地产整合融资：3月初两位数数据库分析之外差值为0.91%

筹备工作结果推断，3月初地产整合融资一共两位数的数据库分析之外差值为0.91%。参予筹备工作的银行业业学家中所，英大公司股票郑后已成说明了了次于差值3.5%，海通公司股票姚中所华说明了了小于差值-8%。

中国工商银行业黄剑辉预估，地产整合融资将由3.7%下滑至1.0%大约。他问到，3月初100个大中所周边地区已成交土地占地营业税收降低45.3%，降幅在此期间拓展。3月初30个大中所周边地区楼盘已成交占地一共营业税收降低47.3%，同样较上月初拓展。往年3月初，土地市场需求已成交量仍然可观，土地购置费的递延支付对地产整合融资支柱仍在，但建安融资一直低迷，预估整合融资两位数将在此期间下滑。

08

则有贸：3月初贸易顺差数据库分析之外差值为327.08亿美元

银行业业学家们对3月初贸易顺差的数据库分析之外差值为327.08亿美元，他们预估3月初进外销营业税收之外将小于本年度年前两个月初今后的进外销数据库，外销数据库将从1~2月初的16.3%回落12.62%，进口数据库将从1~2月初的15.5%回落7.85%。

植信融资研究室始兴县问到，随着欧美鼠疫干扰自给自足、全球银行业业意味著放缓、欧洲银行业业承压，则有需拉动意味著西移动，季度外销两位数意味著为15%。二季度，外销自给自足将所受到鼠疫的滞后主因，叠加的国际上一直发挥作用很大的反常和局限性，预估外销两位数意味著全面下滑至12%。季度，在欧美银行业业为重增长速度和大宗商品高价的支柱下，进口两位数意味著为13%，二季度上述支柱诱因将强化，但鉴于高自然数诱因，预估进口两位数放缓至10%。

09

新增利息：3月初新增利息数据库分析之外差值为27152亿元

银行业业学家们预估，本周将会刊发的2022年3月初新增利息将由上月初刊发差值（12300亿元）下跌至27152亿元，筹备工作中所，最小差值23390亿元来自摩根大通朱海斌，最大差值31000亿元来自岩田公司股票陆挺。

兴业银行业鲁副司令员问到，从对冲来看，3月初下旬票据收益率有所攀升，但3个月初转贴收益率持续性小于同期限NCD收益率，确实对冲消费有所起色但难言旺盛。不过，在季节性诱因的倡议下，3月初新增韩圆利息年末下跌到2.91万亿元，对应的利息营业税收共约11.3%。

10

社会上对冲分之一：3月初社融分之一数据库分析之外差值为3.4万亿元

筹备工作结果推断，3月初社会上对冲分之一数据库分析之外差值为3.4万亿元，小于银行业体系刊发的2月初数据库（1.19万亿元）。其中所，兴业银行业鲁副司令员说明了了最大差值4.16万亿元，银联业丁安华说明了最小差值1.31万亿元。

11

M2：3月初两位数数据库分析之外差值为9.16%

银行业业学家们预估，3月初M2营业税收两位数从银行业体系刊发的2月初准确度（9.2%）下回落9.16%。其中所，英大公司股票郑后已成说明了了最大差值9.8%，孚银行业周浩说明了了最小差值8.2%。

中国工商银行业黄剑辉问到，银行业体系3月初再次超额续作MLF，且从逆回购转用情形来看，货币政府仍然呵护银行业间市场需求生产成本，市场需求适度意味著期待，资金来源面平为重。在自然数下滑支柱下，预估M2余额营业税收两位数升至9.3%。

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2022年2月初最佳数据库分析银行业业学家3月初数据库分析（M2）：

鲁副司令员：9%

伍戈：9.1%

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12

收益率&金融机构准备金率：2022年3月初收益率巨大变化几率较小

本次数据库分析中所，共计17位银行业业学家对收益率及金融机构准备金率进行了数据库分析，他们之外相信将会一个月初内金融机构基准收益率不会发生巨大变化，其中所有10位银行业业学家预估一年期LPR收益率在月初内发挥作用降至意味著，其他银行业业学家预估这一当前显现出巨大变化的几率较小，8位银行业业学家相信月初内大型银行业机构金融机构准备金率不必要降至，其余9位银行业业学家则相信这一当前不会巨大变化。

兴业公司股票王涵问到，欧美货币政府或全面保守以为重增长速度防盗可能会。往年12月初以来，货币政府降准降息已转向适度，背后是为重增长速度的负面诱因和防盗信用可能会的消费。过去2年东亚银行业体系守住了货币政府的底线或，以我为主，将会有所需的政府空间。同时，为重增长速度、防盗可能会的负面诱因仍比较相比，货币政府也应该全面充分发挥作用。从银行业体系的表态来看，货币政府也主动在将会加长对实体的默许幅度。预估银行业体系货币政府意味著全面保守，或会降准降息。

13

汇率：2022年初韩圆汇率意味著之外差值为6.43

2022年3月初31日，韩圆对美元汇率为6.348，银行业业学家们对4月初底韩圆对美元汇率的数据库分析之外差值为6.38，同时，他们将年初韩圆对美元汇率意味著由上月初底的数据库分析之外差值6.43降至至6.46，这意味着年内韩圆汇率将较3月初底准确度升差值1.76%。

植信融资研究室始兴县问到，展望二季度，韩圆汇率仍具一定厚实，但意味著面临阶段性贬差值负面诱因。后续海则有消费意味著趋弱、欧美外销自给自足所受鼠疫主因，贸易顺差意味著收紧。俄乌局势动荡，融资者顾虑的国际制裁所受到诱因东亚，其负则有溢振荡意味著对跨境资金来源流入形已成一定持续性性的抑制。海则有货币政府局限性很大，货币政策意味著一次性加息50个基点，年内不排除韩圆汇率短期承压。预估二季度韩圆汇率将在6.2~6.6的区间内双向瞬时，弹性加长。

14

官方则有汇储备：3月初底刊发数据库为30988亿美元

4月初7日，东亚人民银行业刊发了2022年3月初官方储备资产数据库。数据库推断，东亚3月初末则有汇储备报31880亿美元，环比下降258.37亿美元。刊发差值小于本次筹备工作中所银行业业学家们的意味著（数据库分析之外差值为31902亿美元）。

15

政府

德勤东亚许思涛问到，本年度的政府部门工作报告提出，将实行拓展紧缩降费（预估月均所得税紧缩共约2.5万亿元）、适度超年前筹划基础设施融资等大力的内政政府。从货币环境来看，地缘意识形态可能会会削弱报价，而有利于日币这样的避险货币，且在东亚还未开放出境游的情形，韩圆汇率年末保持为重定总体为重定（预估本年度韩圆对美元仅会显现出小幅贬差值）。尽管3月初东亚银行业体系并未降至LPR来起死回生股市和地产市场需求，但银行业体系仍可以通过调高其他政府机器收益率、引导韩圆稍微贬差值来释放生产成本。但是，俄乌矛盾推高的利率负面诱因压缩了货币政府空间，因而必须依靠内政反向充分发挥愈来愈大的作用。

长江公司股票伍戈相信，政府层面，货币政策加息缩表容易引致今后资本流出并累积韩圆贬差值负面诱因，或在一定持续性性上制共约欧美收益率机器的使用空间，这也使得倚赖愈来愈尤其的政府组合来对冲银行业业折返负面诱因已成为意味著。近来票据收益率抬升预示对冲转用边际改善。本年度内政追过相比年中置，政府部门债券发行保持为重定较快进度。土地出让税收相比下滑，但往年内政结余等将支柱地方内政支出拓展。

16

连续性银行业业热点问题

2022年3月初以来，今后鼠疫显现出间歇，银行业业学家们预估本次鼠疫及相应的防盗控安全措施将给今后银行业业带来很大诱因，本月初银行业业数据库不必要较年前两个月初显著下滑。

海通公司股票姚中所华相信，鼠疫间歇将对今后银行业业带来的诱因主要体现在：第一，妨碍了货物流通，使得原材料不足以运入、已浓缩不足以运出。一层面，各地防盗控政府所受到限制，对货车车辆通行增加愈来愈多所受限，大洋货物严重举步维艰；另一层面，由于跨国公司出货量下降、大洋货物举步维艰，海运消费不足以。第二，人员悬浮举步维艰后，关的购物也面对致使。近几周的电影观影人次和票房税收回落低位。预估3月初购物营业税收意味著显现出负增长速度。第三，封控管理下的跨国公司停工出厂，当年前全省多个轻工业服务业的生产之外有相同幅度的下滑。

人寿保险康永问到，意味着防盗疫与银行业业的“两全”，本质上是在多重尽可能间意味着适当的动态平衡，他相信需要注意几个层面：第一，鼠疫防盗控政府的制定一定要以科学理论为基础，并且根据最新的鼠疫演变、医学推测随时进行适当调整；第二，防盗疫政府的继续执行要保持为重定某种程度、可操作性、协调性，避免显现出相同南部防盗疫政府继续执行标准不一的问题；第三，增进对所受鼠疫诱因很大的的跨国公司、当地人的救助，今后的政府机器箱中所一直有较多的方法可以使用，亟需加长内政和货币政府对银行业业的默许幅度，为重定银行业业两位数。

文：何啸/第一时事新闻研究室副教授

联系我们：yicairi@yicai.com

本期“第一时事新闻继续执行官银行业业学家月初度筹备工作”21位银行业业学家名单（按拉丁字母顺序排列）：

程实：本公司的国际研究部主管、董事总经理、继续执行官银行业业学家

丁安华：银联业继续执行官银行业业学家

丁爽：恒生银行业大中所华区继续执行官银行业业学家

黄剑辉：东亚中国工商银行业研究室院长

康勇：人寿保险东亚继续执行官银行业业学家

杨毛文龙：环亚数字银行业业研究室继续执行官银行业业学家

始兴县：植信融资研究室院长

姚中所华：海通公司股票继续执行官连续性分析师

鲁副司令员：兴业银行业继续执行官银行业业学家

陆挺：岩田的国际东亚区继续执行官银行业业学家

唐建伟：东亚人民银行业继续执行官副教授

王涵：兴业公司股票继续执行官银行业业学家

温彬：中国工商银行业继续执行官副教授

伍戈：长江公司股票继续执行官银行业业学家

许思涛：德勤东亚继续执行官银行业业学家

谢亚轩：招商公司股票继续执行官连续性分析师

郑后已成：英大公司股票研究所所长

周雪：瑞穗公司股票亚洲银行业业学家

周浩：柏林商业银行业东亚继续执行官银行业业师

朱海斌：摩根大通东亚继续执行官银行业业学家

祝宝良：国家信息中所心银行业业数据库分析部室主任、继续执行官银行业业师

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