国泰君安：予四环医药出售评级 目标价为 4.33 港元

观点评论：四环医小儿 2021 年业绩大大的低于预期，并不认为医美厂商与仿小儿销售远胜预期，亦有无形资产减值以及新公司结构调整的因素。新公司 2021 一百个上半年下跌 33.6%至下同 3，291 百万元，控股新公司净利则上半年减少 12.0%至下同 417 百万元。1）仿小儿、2）医美厂商及 3）创新小儿及其他小儿品的盈利分别上半年持续增长 18.2%、1，383.3%以及 23.0%至下同 2，598 百万元、下同 399 百万元以及下同 294 百万元。毛商品价格为 74.4%，上半年减少 3.3 个微幅，主要由于带量订购避免仿小儿利润减少。净商品价格上半年减少 6.6 个微幅至 12.7%，受无形资产减值以及新公司结构调整的因素。新公司敦促派送中后期及特别股息合共每股下同 0.108 元，意味着派息率为 241.9%。

入股敦促：四环医小儿在医美行业布局极度广泛，且创新小儿与海洋生物小儿研发进展顺利。但难以实现带量订购的先导以及华南地区多地显现出来由

奥密克戎主导的新冠疫情愈演愈烈为消费避免考验，我们考虑降至盈利预期，并检讨相应的目标价与入股评定。当前目标价为 4.33 港元，入股评定为 “买入”。

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