中金：维持ASM太平洋(00522)“跑获胜行业”评级 目标价110港元

里面金发布研究报告称，维持ASM西太平洋(00522)“飞驰劲敌从业者”评级，2022/23年盈利计算保持连续性，目标价110港元，对应2022/23年14.5倍/13.7倍市盈率，较当前股价有44%的上行空间。

政治事件：该公司公布1Q22业绩：年收入52.67亿港元，落后于此前该公司预告线路下限;盈利8.3亿港元，毛利率40.6%，符合该行显然。1Q22该公司获新交货金额为70.5亿港元，在1Q21近代最更高值基础上同比降低11%，环比4Q21下降34%。根据当前留下来交货金额118.9亿港元以及显然买家交货的认定上述情况，该公司预计2Q22营收将在6.7-7.4亿美元彼此间。

里面金主要观念如下：

禽流感再加买家年收入认定天数。

根据该行的产业链调研，在嵌入市场即可求环比回升的上述但会，受禽流感制约，部分传统观念打线、邦定买家产能使用量回升，从而制约新进设备的交货认定时间点，该公司年收入环比回升。但显然该公司用者留下来交货已超出15.2亿美元，交货出货比自4Q21的0.85提升到1.34，该行维持全年盈测连续性，但仍即可关注禽流感对于4Q22年收入认定的制约。从盈利水平上看，该行指出虽然更高毛利的新技术嵌入设备交货%比相当程度提升，但受季节性制约导体设备年收入%比从4Q21的66%急剧下降至1Q22的56%，1Q22毛利率环比基本上持平。

新技术嵌入市场话语权进一步巩固，汽车带电粒子市场即可求仍强大。

TCB(热压焊接)、里面道沉积岩(ECD)、SiP(系统级嵌入)、MiniLED的产品市场即可求来自长期新技术嵌入产能扩张的市场即可求支持，该公司充分有鉴于此于其顶上话语权，交货使用量持续上升。此外，有鉴于此于汽车智能化时与电动化时趋势，1Q22该公司在汽车带电粒子方面包含导体和SMT分布的解决方案环比下降49%。

风险提示：禽流感制约交货认定天数;下游封测资本开支不及显然;终端厂商芯片备货更高库存。

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