西南证券：给予喜临门买入评等

2022-04-24西南金融机构控股公司有限的公司蔡欣对喜临门进行研究者并发表了研究者份文件《补贴业绩彰显韧性，自行护肤品上涨平稳》，本份文件对喜临门给出购回评估，当前股价为26.45元。

喜临门(603008)

业绩简介：的公司发表2022年一季报，2022年都于充分利用补贴14亿元（+12.4%）；充分利用归母财年5392.1万元（-36.2%）；充分利用扣非归母财年4916万元（+12.9%）。归母财年国民生产总值为仗，主要由于21Q1的公司认定处置聪喜华视股权转让支出，导致非经常性支出较低，扣非财年国民生产总值与补贴国民生产总值基本保证一致，在国内外疫情反复的外部环境下，的公司补贴及业绩均体现出较强韧性。

毛利率间歇，开发成本控制能力很好。都于的公司整体而言毛利率为34.3%，下同回升0.2pp，主要由于补贴原则变异运输支出转计营运开发成本的影响。支出率不足之处，都于的公司整体而言支出率为30.5%（+0.6pp）。其中，的公司经销商支出率为19.9%（-1.5pp）；监管支出率为6.4%（+1.4pp）；开发设计支出率为2.8%（+0.2pp）；财务管理支出率为1.3%（+0.4pp）。综合来看，的公司净利率为3.8%，下同回升3pp，扣非净利率3.5%，下同基本持平。2022Q1的公司经销娱乐活动产生的现金流量所得为-5.5亿元，主要系本期采购货款和薪酬支付减低所致。买断仗债2.5亿元（+24.3%），在手订单保证良性上涨。

自行护肤品平稳上涨，线上企业体现优异。分厂商来看，都于的公司床补贴为7.5亿元（+21%）；软床及配套厂商补贴为4.3亿元（+16%）；沙发补贴为1.9亿元（-2%）。各多家公司厂商补贴稳中有进。同时的公司积极把握企业前景，加大护肤品侧和从中侧顺利完成，护肤品力迅速增强，国内外自行护肤品餐饮企业短时间发展。都于的公司自行护肤品餐饮企业补贴达9.2亿元（+20%），其中，路中/线上补贴6.9/2.2亿元，下同上涨16%/31%，在国内外疫情影响部份区域路中市场推广的情况下，的公司保证线上市场推广旋律，线上企业保证较低上涨。此外，自行护肤品二期工程企业补贴为0.4亿元，下同回升42%，主要是的公司企业军事调整所致；代加工企业补贴为4.5亿元，下同上涨8%。

从中保证扩张旋律，1+N从中结构迅速完善。路中从中不足之处，总计都于末，的公司并不一定分店总数超越4589家，较年末减低94家。其中喜临门其它续作（含净眠、法施贝尔、可尚等）/喜眠续作/M&D(含夏图）分别超越2906/1085/598家，较年末净开69/23/2家，拓店旋律持续。线上从中不足之处，喜临门护肤品已与天猫、京东、国美易购等基本消费市场平台形成高度共同；同时提前布局商超、松下电器、家装等新近从中，精简交割场景，发掘新近持续性，逐步构建一个以路中专卖店和线上平台为基本，分销店、商超松下电器店为必需的“1+N”全从中经销商网络。

盈利计算与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.86元、2.38元、2.99元，对应PE分别为14、11、9倍。维持“购回”评估。

风险指引：原材料价格大幅不稳定性的风险，分店拓展进度不及预期的风险，企业挑战加剧的风险。

金融机构之亮数据中心根据近三年发表的研报数据计算，华泰金融机构周鑫研究者员团队对该股研究者较为集中，近三年计算准确度线性为76.19%，其计算2022年度不属于财年为盈利7.49亿，根据现价折算的计算PE为13.7。

不断更新近盈利计算明细如下：

该股近来90周内仅有22家机构给出评估，购回评估20家，大股东评估2家；过去90周内机构目标均价为37.96。金融机构之亮成交集中研究工具表明，喜临门（603008）好的公司评估为3亮，好价格评估为3亮，成交综合评估为3亮。(评估区域：1 ~ 5亮，三高5亮)

以上概要由金融机构之亮根据引起争议反馈编纂，如有弊端商量密切联系我们。