中金：维持海伦常平(09869)“跑赢行业”评级 目标价24港元

中金发布近百期并称，维持海伦司(09869)“跑步赢行业”评级，选择Corporation作为小酒吧双龙扩店空间广袤，目标价24港元，近百似于27倍23年净值和48%营收。局限性公司股票近百似于18倍23年净值。

事件：Corporation届时2021年收入约18.33亿-18.53亿元，同比增长速度约124%-127%;经调整销售收入约0.91亿-1.11亿元，同比增长速度约20%-46%，大体上相一致该行考虑到。

中金主要观点如下：

短时间高度重视店销完全恢复;小酒吧双龙扩店空间广袤。

据该行据估计，元旦假期其间Corporation所有开张连锁店(570家，含2022年1月另行开的30余万人连锁店)日均营收达到2019年同类型的约104%(2022年元旦其间开张连锁店数约为2019年同类型的8倍)，完全恢复至2021年同类型的近百80%(2022年元旦其间开张连锁店数约为2021年同类型的2倍)，且该行观察到其他餐饮护肤品元旦其间也出现同店销售同比下降渐进。该行短时间高度重视店销完全恢复，如届时近百期传染病或对当地连锁店有一定不良影响(武汉连锁店数多数)，但该行指出传染病防控红褐色精细化渐进都未降低零售业在传染病反复下所受冲击。

Corporation酒吧数量由2020月底的351家降低至2021月底的782家(净降低431家)，并进一步降低至2022/2/23的821家。选择低线小城市尚有较少的开店空间(人工、市价开发成本较低，因而利润率好于高线小城市连锁店;该行届时2022年另行开店中约70%位于二线及下述小城市)，且另行开店将不仅限于高校附近百、还将另建于文化路等，该行指出Corporation下一代拓店空间广袤。

高度重视开源节流和创另行举措。

Corporation积极发行小吃升级版(如紫花/小鸡/金丝桃等)，丰富配餐体验;并都未在部分小城市试点更进一步内部装修风格的连锁店假设，迅速迭代以可用性消费体验。开发成本末端各个方面，在连锁店配套增购、内部装修和连锁店人工等各个方面尚有可用性空间;同时随着近百年来护肤品位能的弱化，该行指出Corporation市价议价能力有所提升，尤其在低线小城市能以较免费的市价必要条件获得优质点位。

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