国际间稳增长力度有望增强，俄乌局势推升全球通胀预期

济转型成本加速产业借助于进程，或间接促使沿河轻工业和消费行为的持续增长。

二、物价：2月份经销收入经济转型指标图表分析标准差CPI为0.77%，PPI为8.78%

经济转型学者们对2022年2月份CPI经销收入经济转型指标的图表分析标准差为0.77%，较人口统计局发行的2022年1月份值（0.89%）下滑0.12个微幅。其之中，毕马威康勇得出结论了最高图表分析值1.1%，招商商业汇丰银行谢亚轩和瑞穗商业汇丰银行周雪得出结论了最低图表分析值0.5%。

2月份PPI经销收入经济转型指标的图表分析标准差为8.78%，大于人口统计局发行的上月份值（9.1%）。实地追查之中，对2月份PPI经销收入经济转型指标的图表分析平均值为9.3%，来自渣打汇丰银行丁爽；最低图表分析值为8.4%，来自长江商业汇丰银行伍戈和勤汇丰银行周浩。

招商商业汇丰银行谢亚轩普遍认为，原定2月份CPI环比0.3%，经销收入0.5%。2月份CPI自然数心理因素在-0.2，随之而来经销收入在此期间放缓。受限于节后消费行为所需放缓和区域内传染病心理因素，CPI食粹项、非食粹项环比原定原则上亦然弱。截至最一新图表，2月份猪肉原则上价在20.32元/公斤，环比降8.3%；农产粹成衣200标准普尔在133.83，环比升2.7%；整体来看，CPI环比在0.3%数。猪价仍在缩水年初的CPI波动之中枢，一小地区已启动一新一轮收储。原定2月份PPI环比0.6%，经销收入8.8%。PPI放缓稍微加快，直接原因是肯特原经济衰退钱接下来滑落，白土耳其形势和高风险溢价已将肯特原经济衰退钱不断推升，3月份7日甚至逼近140美元/桶；而螺纹钢衍生粹价钱飙升亦然慢，建材消费行为不见突出振奋；有色价钱小幅南行线。随着核能发电规范化改革的接下来推进，PPI电力系统热流项原定有突出增幅。主体而言，大宗商粹在开销内侧的价钱南行空间极小，如果二季度所需突出改善，才会呈现出PPI一新涨价心理因素的坚实。

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2022年1月份最佳图表分析经济转型学者2月份图表分析（CPI）：

程实：0.7%

城口：1%

鲁司令员：0.6%

王涵：0.8%

周雪：0.5%

2022年1月份最佳图表分析经济转型学者2月份图表分析（PPI）：

鲁司令员：8.9%

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三、社才会变迁消费行为粹消费行为粹：1~2月份消费行为经济转型指标图表分析标准差为3.85%

1~2月份社才会变迁消费行为粹消费行为粹经销收入经济转型指标图表分析标准差为3.85%。其之中，7%的绝对值来自兴业商业汇丰银行王涵，瑞穗商业汇丰银行周雪和渣打汇丰银行丁爽得出结论了差值2%。

我国建设汇丰银行黄剑辉普遍认为，1~2月份份，本土传染病慢速散播，加之冬奥才会等重大赛会安全及防治强力，车市持续增长较慢，1月份1日至2月份20日，乘用车餐饮业经销收入下滑4.6%，去年较今年末太大收紧。受经济衰退上调制约，的石油及制粹类消费行为经济转型指标加快。与此同时，传染病低气压区线下消费行为场景一直承压，而收入分化成加剧制约之中低端消费行为粹完全恢复。从1月份CPI来看，区内消费行为热能亦然弱。他原定1~2月份社才会变迁消费行为粹消费行为粹经销收入上涨5.0%数。

四、轻工业提高值：1~2月份经济转型指标图表分析标准差为3.37%

实地追查整体而言，1~2月份轻工业提高值经销收入经济转型指标图表分析标准差为3.37%，其之中，招商商业汇丰银行谢亚轩得出结论了差值-1.6%，英大商业汇丰银行郑后成得出结论了绝对值5%。

植信海外投资研究所城口指出，1~2月份轻工业采购在此期间惟步完全恢复。受过年假期和冬奥一小地区停工交货制约，当初原定1~2月份轻工业采购太大加快，但多组高频图表结果显示，在惟上涨的全局但政府主题下，1~2月份全我国轻工业采购完全恢复政治性形势一直良好。冬奥期间，定州多家锯木厂限产，但全我国163家样粹钢厂熔炉开建率仍然微过57.18%，虽然经销收入处于亦然起码，但环比很低；粗钢和钢材的日原则上出口量也较低今年四季度；全我国涤纶短纤组件耗损率和浙东地区涤纶奥列尼夫卡开建率并列82.91%和40.72%，较低今年四季度；沿河织机开建率为80.77%，比起年初高度；PTA和PX的主体开建率亦好于今年四季度；但汽车半钢胎和钢结构胎的开建率较为低迷。1月份，现状各类机械轻工业开建率维持高位，从内侧边凸显出公用事业海外投资好爸爸对于轻工业采购有较大的促使主导作用。综上考虑，再转换今年微高自然数制约心理因素，原定2022年1~2月份轻工业上涨3%，三年平原则上上涨6.4%。展望3月份，随着夏季时心理因素的退去和惟上涨落实实物文书工作量的有序推进，轻工业上涨仍才会保持一致平惟上涨，但高自然数仍然是主要阻碍心理因素，原定轻工业提高值三年平原则上经济转型指标期望将才会保持一致在6.0数。

五、经销收入海外投资经济转型指标：图表分析标准差为4.49%

经济转型学者们对1~2月份经销收入海外投资经济转型指标的图表分析标准差为4.49%，其之中，渣打汇丰银行丁爽得出结论了平均值9%，招商商业汇丰银行谢亚轩得出结论了最低值-4.2%。

英大商业汇丰银行郑后成普遍认为，2022年海外投资经济转型指标大权重较2021年南行线，视为拖动全局经济转型经济转型指标的重要途径与手段。他指出这一判断的依据是，1月份M2经销收入与社才会变迁担保制约力也流通量经销收入分别调高9.8%、10.5%，分别较当年值南行线0.8、0.2个微幅，分别较当年期低点南行线1.6、0.5个微幅，分别创2021年3月份、2021年8月份以来一历年。在大大提高全局但政府跨越时间段抑制以及逆时间段抑制的文化背景下，2022年年初M2经销收入与社才会变迁担保制约力也流通量经销收入期望将才会在此期间南行线。受限于M2经销收入与社才会变迁担保制约力也流通量经销收入微越经销收入海外投资进行时固山年初经销收入，因此他普遍认为剔除自然数效应后的年初经销收入海外投资进行时固山年初经销收入大权重南行线，对全局经济转型呈现出拉升。

六、金融开发海外投资：1~2月份经济转型指标图表分析标准差为-3.24%

实地追查整体而言，1~2月份金融开发海外投资年初经济转型指标的图表分析标准差为-3.24%。参与实地追查的经济转型学者之中，环亚数字经济转型研究所蔡贼得出结论了平均值4.7%，野村商业汇丰银行陆挺得出结论了最低值-16.1%。

长江商业汇丰银行伍戈指出，金融主体仍处南行通道。不过从购房所需看，按揭现金流已降23面上且抵押时间段缩短24天。与过年同处2月份初的年份对比，上周1月份经销环比少降11个微幅。按照贷款的领先规律性，金融海外投资去年收紧或要等到年之中。

七、外贸：1~2月份贸易顺差发行值为1159.5亿美元

海关总署3月份7日发行，按美元定价，上周当年2个月份现状进入口总值9734.5亿美元，上涨15.9%。其之中，入口5447亿美元，上涨16.3%；进口4287.5亿美元，上涨15.5%；贸易顺差1159.5亿美元，提高19.5%。进入口图表以及贸易顺差原则上稍较低经济转型学者们的图表分析标准差。

勤汇丰银行周浩普遍认为，大多数经济转型体从2021年第一季度起，入口经济转型指标突出见顶上，并开始放缓，比如日本国和欧盟，但之我国的入口经济转型指标始终保持一致相对惟健。他指出，目当年的情况下下，本土传染病掌控有效，大量工厂可以正常采购。同时，因为海外供应链比较紧张，之我国的正常采购不小程度上满足了地区性性所需。总体来说，外贸入口对之我国经济转型呈现出了突出坚实。他原定，上周第今年，之我国入口显出有可能仍然强。但展望期望，年初的高自然数以及高价钱心理因素有可能才会对上周的入口固山产生制约。

八、一可选贷款：2月份一可选贷款图表分析标准差为14642.63亿元

经济转型学者们原定，本周将才会发行的2022年2月份一可选贷款将由上月份发行值（39800亿元）调高14642.63亿元，实地追查之中，差值12900亿元来自国家信息之中心祝宝良，绝对值16000亿元来自我国汇丰银行唐建伟和招商商业汇丰银行谢亚轩。

我国汇丰银行唐建伟普遍认为，节后跨越国企业续建复产，股票市场有可能仍有较高上涨。跨越国企业其他部门股票市场各个方面，过年后跨越国企业完全恢复采购，高频开建图表较在此之后好转，跨越国企业一可选股票市场有可能仍然保持一致较高上涨，制约力也突出较低年初。区内其他部门股票市场各个方面，2月份当年22天30大之中城市房地产共成交465.6万平方米，仅约为1月份同期的一半，尽管过年期间网签暂停是环比减少的重要原因，但仍然延续远胜上年同期的成交关心，区内一可选之中长期贷款制约力也难有突出振奋；同时2月份区内短期贷款投放量多半远胜偿还量，区内一可选短期贷款有可能为负增。整体来看，尽管2月份一般为股票市场小月份，但上周在最宽处信用接下来好爸爸下，原定2月份一可选总固山贷款制约力也约为16000亿元，较低年初；股票市场余固山约为198.3万亿元，经销收入经济转型指标有可能小幅飙升至11.6%数。

九、社才会变迁担保年原则上：2月份社融年原则上图表分析标准差为2.17万亿元

实地追查整体而言，2月份社才会变迁担保年原则上图表分析标准差为2.17万亿元，大于中央汇丰银行发行的1月份图表（6.17万亿元）。其之中，招商汇丰银行丁安华得出结论了绝对值2.52万亿元，海通商业汇丰银行李卓之中华、勤汇丰银行周浩和毕马威康勇得出结论差值1.9万亿元。

兴业汇丰银行鲁司令员指出，从社融来看，2月份但政府国债出版节奏感较快，加之1月份末出版的一小但政府国债有可能计入2月份社融，2月份一可选但政府国债制约力也或微过4000亿元以上。总体来看，2月份一可选社融或为1.68万亿元，对应的社融经销收入为10.4%。

十、M2：2月份经济转型指标图表分析标准差为9.51%

经济转型学者们原定，2月份M2经销收入经济转型指标从中央汇丰银行发行的1月份高度（9.8%）下滑至9.51%。其之中，我国汇丰银行唐建伟和英大商业汇丰银行郑后成得出结论了绝对值10.1%，瑞穗商业汇丰银行周雪和兴业商业汇丰银行王涵得出结论了差值9.1%。

兴业汇丰银行鲁司令员普遍认为，从M2来看，1月份M2大幅反弹与经销收入自然数高企有关。汇丰银行贷款面的情况结果显示，2月份缴纳对自主性制约较大，且但政府国债出版回笼一小自主性。因此，2月份M2经销收入或放缓至9.3%数。

十一、现金流Bell外币准备金率：2022年3月份现金流变化有有可能极小

本次图表分析之中，有16位经济转型学者图表分析期望一个月份外币基准现金流不才会发生变化，5位经济转型学者原定一年期LPR现金流在月份内存有缩水有可能，4位经济转型学者普遍认为月份内大型金融机构外币准备金率有可能才会缩水。

十二、汇率：2022年末总固山汇率预料标准差为6.43

2022年2月份28日，美元对总固山汇率为6.3222，经济转型学者们对3月份底美元对总固山汇率的图表分析标准差为6.33，同时，他们对年末美元对总固山汇率预料标准差为6.43，这意味着届时总固山汇率将较2月份底高度暴跌1.7%。

植信海外投资研究所城口普遍认为，总固山短期内仍保持一致过强态势。向好经济转型基本面、贸易顺差、资本净流入及International买卖等心理因素坚实本月份的总固山走势，但在该机构加息和白土耳其形势的外生制约下，总固山有可能遭遇后续上涨心理压力，使其不具备单边接下来暴跌的条件。

十三、在此之当年资本：2月份底发行图表为32138亿美元

本次实地追查之中，经济转型学者们对2月份末在此之当年资本图表分析标准差为32171.94亿美元，较低3月份7日发行的发行图表32138亿美元。

我国建设汇丰银行黄剑辉普遍认为，2月份份，美元标准普尔上次上涨0.07%，主要非美元国债之中，总值对美元暴跌0.13%，德国马克、英镑对美元分别上涨0.12%、0.18%；主要国家国债收益率回升、价钱下滑。整体考虑汇率折算和资产价钱变化制约，资本制约力也下滑。

十四、但政府

招商汇丰银行丁安华指出，在“所需闭合”“供应震撼”和“预料转弱”的三重心理压力仍要，多重但政府应对期望将才会好爸爸。其之中，好爸爸“适当靠当年”的公用事业海外投资将视为经济转型上涨的主要坚实。除此之外，“双碳”以及功能性国债但政府期望将才会对具体轻工业海外投资呈现出一定拖动。掌控之外金融高风险仍将是上周经济转型文书工作的整体之一。上周仍将凸显财政情况下纪律，在“惟上涨”的同时再加威慑化解之外但政府债务高风险，要求“党政机关要坚称过紧日子”“竭力遏制一可选之外但政府隐性债务”。

海通商业汇丰银行李卓之中华指出，无论是全局还是结构但政府，早已全盘转向更进一步惟上涨：国债但政府在好爸爸最宽处信用，今年四季度社融季调折年经济转型指标早已微过11.3%，今年期望将才会上涨较快；财政情况下当年移，好爸爸年初公用事业；金融各各个方面的但政府也早已在优化；运动式期许要得到纠正，减小供应端对采购的压制；支持转型数字经济转型，在线在规范后更加凸显转型；共同富裕凸显首先把“果酱”做大准备。此外，上周不必担心一些有减税效应的但政府，年内推出有可能或不大。更进一步珍爱经济转型的但政府，受制于底部已过的基本面，不必悲观。

德勤之我国许思涛普遍认为，本土国债但政府将接下来定向最宽处松，受限于东欧的地区性政治性高风险及其对亚洲的间接制约，汇丰银行贷款有可能才会涌向美元、瑞士法郎和总值等有鉴于此国债。如果总固山在此期间暴跌，之中美长期利差小于100个面上的态势就不太有可能接下来尽全力。他之后重申自己的观点：虽然边缘化总固山有可能不才会丧失之我国的竞争力，但它才会侵蚀国债最宽处松但政府的有效性。白土耳其形势将弱化之我国财政情况下但政府的关键主导作用，在可持续和大宗商粹价钱上涨的文化背景下，针对沿河竞争激烈应用领域的之中小跨越国企业开展支出降费尤为必要。

十五、全局经济转型热点问题

在本次实地追查之中，经济转型学者普遍普遍认为土耳其是可持续与资源邻国，白土耳其形势更新将给的石油、天然气等地区性大宗商粹价钱带给必要性的抬升心理压力，推动地区性通胀预料升温，对之我国经济转型上涨带给心理压力。

兴业商业汇丰银行王涵普遍认为，白土耳其形势接下来紧张，有可能带给地区性有鉴于此情绪，表征到本土，高风险资产有可能有波动；美欧对土耳其的制裁，有可能制约一小跨越国企业业务，相应香港股市有可能有优化；一小大宗粹，比如铁矿石、天然气、铜铝有色等，由于土耳其和白土耳其是重要入口国，有可能推升这些International大宗商粹价钱，本土大宗餐饮业商有可能跟随地区性大宗餐饮业商变化。

环亚数字经济转型研究所蔡贼指出，一各个方面，之我国经济转型面对的外部震撼大大提高，随之而来香港股市的高风险与波动提高。但之我国经济转型主体韧性过强，全局但政府有效，香港股市南行稍微极小。另一各个方面，白土耳其随之而来地区性有鉴于此情绪提高，地区性高盛将提高对总固山资产的所需。即使2022年该机构开启受到限制进程，总固山汇率也将处于相对边缘化重要性。

作者：何啸/第一时事新闻研究所研究员

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