西南证券：获得捷成股份买入评级

2022-05-04西南赢利银行控股公司有限该公司刘言对捷成控股公司进行研究并发布了研究研究报告《财务状况营业收入扭亏为盈，聚焦两大主业将会可期》，本研究报告对捷成控股公司给出买进评估，也就是说股价为4.82元。

捷成控股公司(300182)

事件：捷成控股公司发布2021年年报与2022年第一季度研究报告，2021年全年，该公司付诸营收37.27亿元，营业收入增长17.1%；付诸归母财年4.31亿元，营业收入扭亏为盈；扣非归母财年2.6亿元，营业收入扭亏为盈。22Q1，付诸营收9.9亿元，营业收入增长33.4%；归母财年2.9亿元，营业收入增长197.6%；扣非归母财年2.8亿元，营业收入增长744.2%。整体而言，该公司财务状况表现良好，符合预期。

的产品为基，商标权货运为核反应，聚焦精品影视剧制做与发行。2021年，该公司新电子媒体商标权货运及发金融业务范围原定录得营收30.9亿元，相较于2020年上半年24亿元营业收入涨28.5%，录得财年7.5亿元。研究报告期内参与了《拆弹专家2》、《送你一朵小红花》等多部优质作品。该公司以外乐视网、优酷、心事奇艺、芒果等视频端、中国移动、中国电信、中国联通等货运商及华为、小米等显卡网络服务项目等优质的产品，且与中影、梅村、华谊、猎户座美等第一部该公司创设密切合作。2022年2月初，该公司与乐视网签订18亿元《影视节目特许协议书》，或将为将会贡献一定财务状况增量。该公司将会上半年进一步进一步提高商标权货运服务项目能力，行稳致远有一点期待。

依托具体内容与密切合作，将会配置具体内容供给、具体内容货运、IP技术开发等多层面。该公司将会上半年与电子媒体密切合作共建平台，引进独播具体内容、差异化具体内容、特色具体内容，转变多屏模式打造家庭影院；同时配置全球化，引进国际优质具体内容，崛起外地发行。我们认为，该公司将会从商标权、密切合作、技术、生态等多维度转变金融业，或将进一步凸显该公司资源优势，促进商标权具体内容投资仍要的稳定进一步提高，进一步提高赢利价值。

颁布股权鼓励构想，可选两大工作人员共同利益。该公司拟授与前提条件投资者工业产值不超过1.8亿股，其中拟以2.58元/股的售价向101名鼓励实例首次授与前提条件投资者1.44亿股。2022、2023年考核反应目标财年共五7亿元、9亿元。股权鼓励政策或将有效可选两大工作人员共同利益，付诸该公司共同利益国家所，进一步提高财务状况增长内驱力。

盈利预测与投资提议。原定2022-2024年归母财年为7.2亿元、8.8亿元、10.6亿元，对应PE共五16倍、13倍、11倍。该公司为国内影视具体内容商标权龙头企业，聚焦两大具体内容商标权货运主业，参股该公司世优科技领域配置元生命体赛道，技术实力金融业领先，“IP+货运”的虚拟人赢利级联已初步形成，维持“买进”评估，提议关注。

后果提示：市场加剧的后果，超高乾隆年间金融业政策不算预期的后果，中下游市场需求随之改变的后果，资产减值后果。

该股最近90同一时间共五3家行政部门给出评估，买进评估3家。赢利银行之猎户座成交分析工具说明了，捷成控股公司（300182）好该公司评估为2猎户座，好售价评估为1猎户座，成交综合评估为1.5猎户座。(评估范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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