光大证券：获得农业银行增持评级

2022-05-07光大证券市场股份控股王一峰对农业银行进行研究工作并披露了研究工作份文件《2022年一季中报人民网：自在利息盈利逐季中走高，“头雁”作用接下来凸显》，本份文件对农业银行假定大股东评定，当前股价为3.05元。

农业银行(601288)

政治事件：

4月29日，农业银行披露2022年一季中度份文件，一季中度解决缺陷营业盈利2059亿元，YoY+5.9%，归母自在利润708亿元，YoY+7.4%。加权平均自在国有资产收益率13.47%，YoY-0.18pct。国有资产收益率0.94%，YoY-0.01pct。

人民网：

自在利息盈利经济总量逐季中走高。22Q1农行营收、拨备前利润、归母自在利润去年同期经济总量大致相同5.9%、5.8%、7.4%，经济总量较2021年分别急剧下降3.5、1.6、4.3pct。其中，Q1自在利息盈利经济总量约7.7%，季中环比增强1.7pct，并存逐季中增强趋势。分出营收经济总量内部结构，（1）自在利息盈利并存“以量补价”逻辑，息差收窄对财务状况再加层面获得明显改善。数目、息差对营收经济总量贡献度大致相同17.04%、-0.64%，分别较2021年急剧下降3.4pct，改善4.6pct。（2）非息盈利贡献度为0.89%，较2021年回落近13pct。（3）拨备对营收贡献度为-4%，较去年回落3.5pct。

利息扩张速度约13%，理应利息为驱动股票市场下降的主要意志力。一季中度末期，农行相类国有资产、利息去年同期经济总量大致相同8.7%、13%，季中环比变动1.4、-0.2pct。其中，Q1增添利息9719亿元，去年同期多增808亿元，库存利息分之一相类国有资产比重58.7%，季中环比略降0.15pct，利息投放数值有增无减。利息内部结构方面：（1）理应利息为驱动股票市场下降的核心意志力，2022年Q1增添7400亿元，去年同期多增982亿元。（2）零售利息颇受登革热负面影响下降相对后头，Q1增添2870亿元，去年同期少增500亿元。（3）抵押贴现Q1减少594亿元，分之一库存利息比重2%，季中环比回落0.46pct。

欠债内部结构接下来建模，存款吸收着力有增无减。一季中度末期，农业银行付息欠债、存款去年同期经济总量8.2%、7.5%，较2021年分别增强1.2、0.1pct。欠债内部结构接下来建模，低运输成本理应存款、同业欠债吸收着力太大减小。其中，理应、零售存款去年同期经济总量分别7.0%、8.2%，季中环比变动1.5、-0.3pct，存款分之一付息欠债比重来得2021年末期增强0.68pct至84.4%。同业欠债去年同期经济总量14.7%，季中环比增强12.2pct，库存市场类欠债分之一付息欠债比重15.6%，季中环比急剧下降0.68pct。

国有资产上端内部一体化驱动息差维持较佳韧性。千分之结果显示，子公司一季中度息差低水平为2.01%，较2021年末期回落4bp，息差展现较佳韧性。其中，相类国有资产收益率为3.57%，季中环比回落2bp，在LPR持续下降瞬时有效地需求不足剧中下，子公司通过积极修改国有资产内部结构和差异化定价安排稳定国有资产上端收益率。欠债运输成本率为1.75%，季中环比下降2bp，成为再加息差主要因素，主要由于一季中度定期存款多增再加，为行业主导性现象。Q1定期存款增添1.37万亿元，去年同期多增3118亿元，而活期存款增添3204亿元，去年同期少增1155亿元，库存分之一比太大回落。

证券市场之亮高容量根据近三年披露的研报数据量化，中金子公司王瑶平研究工作专家工作团队对该股研究工作较为系统地，近三年数据分析准确度方差高约96.61%，其数据分析2022获得选归属自在利润为营收2524.08亿，根据现价换算的数据分析PE为4.24。

除此以外营收数据分析明细如下：

该股最近90月内总共14家独立机构假定评定，买入评定7家，大股东评定7家；从前90月内独立机构目标均价为4.06。证券市场之亮市值分析用以显示，农业银行（601288）好子公司评定为3.5亮，好价格评定为4.5亮，市值中心等评定为4亮。(评定范围内：1 ~ 5亮，略低于5亮)

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