东方证券：给予报喜鸟买入评级，目标价格比4.94元

2022-04-19东方公司股票大股东有限的公司劳红梅,赵越峰,朱炎对报喜鸟透过学术研究并公开发表了学术研究统计数据《2021稳健增加，多H&M矩阵可期》，本统计数据对报喜鸟给出买断标准普尔，普遍认为其期望价位为4.94元，当前股价为3.82元，考虑到上涨幅度为29.32%。

报喜鸟(002154)

的公司公开发表2021年度统计数据，全年解决问题利润和上年44.5亿和4.6亿，上年分别增加17.5%和26.7%，其中Q4利润和上年为14.8亿和0.97亿，上年分别减少3.2%和23%，扣费利润增加3.95%。年度统计数据在三季度分红的基础上似于是又透过10派2.7元。

分H&M来看：21H2常因登革热、洪水、可数等多方面受到影响，经济总量弱于年初。1）报喜鸟：2021年解决问题利润16.1亿，上年增加26%，其中21H2增加7%，经营方式/签下百货公司计有229/567家，上年；大增-1/18家，单店面积上年降低0.4%至208平米。2）哈他的兄弟：2021年解决问题利润14.5亿，上年增加18%，其中21H2攀升1%，经营方式/签下百货公司计有301/100家，上年；大增13/-5家，单店面积上年降低3.8%至121平米。3）宝鸟：2021年解决问题利润8.37亿，上年增加6.6%（正要是月内预防粮草利润加剧可数很低），其中21H2增加0.9%。4）聪米切＆乐飞叶＆TB：2021年解决问题利润3.8亿，上年增加7%，其中21H2攀升13.1%。分渠道来看：签下渠道增加较极快。2021年线上/经营方式/签下/淘宝渠道解决问题利润6.8/17.6/8.1/8.6/2.2亿元，上年增加13%/14%/38%/7%，其中经营方式和签下百货公司计有752/924家，上年；大增6/37家。

利润潜能：；大通货膨胀率小幅降低，正要由毛通货膨胀率和有效地税驱动。1）毛通货膨胀率：上年降低0.5pcts至63.9%，拆分来看，线上/经营方式/签下/淘宝毛通货膨胀率为65.4%/78.1%/65.3%/45.3%，上年增加1.3%/3.1%/-0.7%/-2.4%，经营方式毛通货膨胀率降低正要由哈他的兄弟占总比降低驱动。2）费用率：销售额费用率/监管费用率为39.6%/7.4%，上年增加0/0.4pcts，监管费用率增加正要都和的公司遏制坚持不懈，实劳获利增加奖，同时2020年社保减免可数高常因。3）有效地税：2021年有效地税为22.2%，上年减少1.8pcts。4）；大通货膨胀率：2021年归母；大通货膨胀率上年降低0.8pcts至10.4%。

全面性全年，我们预估1-2月报喜鸟正H&M和哈他的兄弟H&M流水观感优于同行，3月常因登革热受到影响，预估对哈他的兄弟H&M零售冲击较多，另外的公司Q1寄出当地政府补助4,700多万元，大超月内同期，我们预估Q1利润和获利经济总量仍然优于同行。近期维度，正H&M多元化仍在透过时，运动服饰多心特别期待；哈他的兄弟小店三维空间充沛，未来可通过签下百货公司弥补低线的城市数量有限，此外，随着利润潜能更强的哈他的兄弟H&M利润占总比降低，的公司；大通货膨胀率不具向上弹性。

根据年度统计数据和3月以来登革热受到影响，我们下调2022-2023年的利润算出，算出2022-2024年每股收益计有0.38、0.48和0.59元（原2022-2023年为0.44和0.57元），参阅内克的公司，拒绝接常因的公司2022年13倍PE；大值，对应期望价4.94元，维持的公司“买断”标准普尔。

安全性指引：登革热反复，经济发展滑行，风靡一时潮流推移，正H&M多元化、产品新模式进程低于考虑到

公司股票之正星数据库中心根据近三年公开发表的研报数据库算出，中金的公司郭海燕学术研究员设计团队对该股学术研究较为透彻，近三年算出准确度均值为59.27%，其算出2022年度归属上年为利润5.97亿，根据现价换算的算出PE为9.32。

近期利润算出明细如下：

该股最近90年内共7家该机构给出标准普尔，买断标准普尔6家，一般来说标准普尔1家；过去90年内该机构期望均价为5.6。公司股票之正星；大值分析来进行显示，报喜鸟（002154）好的公司标准普尔为2.5正星，好价格标准普尔为4正星，；大值综合标准普尔为3.5正星。(标准普尔全域：1 ~ 5正星，最高5正星)

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