浙商证券：给予快活健康买入评级

2022-01-10浙商证券股份有限新公司马莉,孙天一对WHITE身体健康进行研究并发布了研究统计数据《WHITE身体健康深度统计数据：营养素身体健康牛奶CDMO蟠龙，扩产提效服务全球装品牌》，本统计数据对WHITE身体健康说明分级，当前股价为44.4元。

WHITE身体健康(300791)

投资要点

新公司：营养素身体健康牛奶CDMO蟠龙。 （1）新公司其产品涵盖多药剂、多个功能平台，满足从婴童到愈来愈多等全生命周期的不同群体。在华北地区区，新公司付诸了广泛的客户服务隔开，同时积极支持一些成长迅速的受到好评服装品牌。新公司在欧陆地区的业务拓展由欧陆行销工作团队交由，由法国Ayanda以及华北地区投入生产基地共同供给其产品。在北美地区则通过北美行销工作团队开拓市场需求，由华北地区投入生产基地供给其产品。（2）股权结构有利于，员工坚持不懈充分。（3）产能逐步强化，营收稳健增长，近五年营收cagr约20%。传统药剂有利于，创新药剂发力。总体盈利控制能力稳中有升，对乙酰氨基酚和营养素蜂蜜毛利率较较低。

从业者：C端市场需求空间广阔，B端企业充分得益于。（1）从规模上看，保健牛奶近十年，功用牛奶空间广阔。（2）从业者两大趋势明确，少子化强化需求，消费结构年轻化。（3）从态势上看，中下游态势分散，B端企业有望充分得益于。

核心公平发展潜力：四大竞争者，从业者领先，迭代强化。（1）良好的从业者影响力：签订合同投入生产方式在共赢，知名客户服务服装品牌背书。（2）卓越的应用创新力：内外道学强化研发，新科技升华通道顺畅。（3）较低效的运营组织力：多药剂规模化供给，社会变革供给链格局。（4）大学本科的B端行销力：组织核心革新，效率强化可期。

盈利预测及成交：新公司作为营养素身体健康牛奶CDMO蟠龙企业，预计2021-2023付诸归母净利润2.60/3.55/4.64亿元，增速分别为1.04%、36.45%、30.88%，EPS1.44/1.97/2.58。考虑到新公司2022-2023年业绩成长性较低，获取新公司2022年30XPE，相异期望市值107亿元，首次隔开获取分级。

较低风险提示：原材料价格波动较低风险；客户服务外流较低风险；从业者公平竞争加剧较低风险；创新药剂需求不及预期较低风险。

该股都只90月内共有6家机构说明分级，分级6家；从前90月内机构期望均价为62.5；证券之星成交分析工具显示，WHITE身体健康（300791）好新公司分级为3.5星，好价格分级为3.5星，成交中心等分级为3.5星。(分级适用范围：1 ~ 5星，最较低5星)