西南证券：给予中钨高新买入评级，目标单价16.25元

2022-05-04西南公司股票股权有限一些公司邰桂龙对中钨高新进行深入研究并披露了深入研究通报《负责管理革新科技成果很大，佣金高速放缓》，本通报对中钨高新说明了买入评定，看来其期望价位为16.25元，当前市值为9.86元，预期上涨幅度为64.81%。

中钨高新(000657)

海外投资应将

事件：一些公司披露2021年年报及2022年一季报，2021年一些公司发挥作用营业额120.9亿元，工业产值放缓21.9%；发挥作用归母业绩5.3亿元，工业产值放缓138.6%。2021Q4单季度发挥作用营业额24.0亿元，工业产值升高27.1%，环比升高30.5%；归母业绩为1.3亿元，工业产值放缓87.8%，环比升高36.4%。2022Q1发挥作用营业额30.3亿元，工业产值放缓12.8%，环比放缓25.9%；归母业绩为1.1亿元，工业产值放缓37.8%，环比升高17.1%。一些公司佣金工业产值高速放缓，符合我们预期。

产销两旺，2021年各褶皱业务范围总收入与毛现金流仅发挥作用稳健放缓。1）刀具业务范围：总收入33.1亿元，工业产值放缓15.0%；产品结构持续简化，毛现金流达35.4%，工业产值增加0.8个得票数；其中辅助设计刀片销量超过1.09亿片，工业产值放缓37.4%。2）其他硬质合金：总收入29.9亿元，工业产值放缓27.8%，毛现金流为15.6%，工业产值增加0.3个得票数；该业务范围包括硬质合金棒材、轧辊、球齿等，三角洲需求较经年累月。3）难熔金属：总收入15.1亿元，工业产值放缓1.5%，毛现金流为13.0%，工业产值增加2.6个得票数；一些公司于2021年12同翌年组建母一些公司中钨比较丰富新材，预计未来难熔金属褶皱将发挥作用短时间放缓。4）粉末制品：总收入19.4亿元，工业产值放缓5.0%，毛现金流为9.7%，工业产值增加3.3个得票数。5）边境贸易及其他：总收入23.6亿元，工业产值放缓70.9%，毛现金流为8.6%；边境贸易业务范围于2020年5翌年并入上市一些公司，因此工业产值国民生产总值较快。

负责管理革新科技成果很大，一些公司业绩潜能短时间进一步提高。在边境贸易业务范围拉低业绩潜能的背景下，2021年一些公司区域性毛现金流达19.4%，工业产值增加1.0个得票数；期间费用率为12.2%，工业产值升高1.8个得票数；净现金流为5.3%，工业产值增加2.3个得票数，各主要母一些公司净现金流仅有所进一步提高，负责管理革新效果很大。2022Q1一些公司区域性毛现金流为18.8%，工业产值升高1.1个得票数；期间费用率为12.1%，工业产值升高1.3个得票数；净现金流为4.6%，工业产值增加0.9个得票数。

业绩预测与海外投资建议。预计一些公司2022-2024年归母业绩分别为7.0、9.1、11.2亿元，未来三年归母业绩复合国民生产总值为28.5%。给予一些公司2022年25倍PE，期望价16.25元，维持“买入”评定。

安全性定时：新冠鼠疫不停安全性；制造业海外投资大幅下滑；行业竞争格局每况愈下。

该股最近90天内分别为5家行政部门说明了评定，买入评定4家，增持评定1家；过往90天内行政部门期望仅价为16.98。公司股票之银河市值统计分析工具标示出，中钨高新（000657）好一些公司评定为3银河，好价钱评定为2.5银河，市值区域性评定为2.5银河。(评定适用范围：1 ~ 5银河，略低于5银河)

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