华鑫证券：给予威海广泰购回评级

2022-04-28华鑫证券交易有限责任该公司范益民对威海广泰(002111)进行研究并披露了研究报告《轻装上阵，会展中心电子设备荣景转变可期》，本报告对威海广泰注意到买入打分，当前股价为7.8元。

威海广泰(002111)

投资要点

计提本公司轻装上阵，去除冲击后经营稳健

该公司 2021 年付诸营收 30.8 亿元，去年同期+3.85%，归母净佣金为 0.51 亿元。倍受计提本公司减值 3.44 亿元及军工审价冲击，该公司佣金特别是在下滑。若去除以上因素冲击，该公司全年实际营业收益为 31.4 亿元，去年同期+5.78%，归母净佣金为 4.44 亿元。去年同期+15.85%。该公司管理单位贴现净流出 4.22 亿元，主要倍受定价效率冲击，有 3.6 亿元货款在 2022 年 1 月 1 日收到，另外倍受疫情冲击部份回款相当程度延期。该公司 2022 年一季度付诸收益 5.26 亿元，去年同期-12.8%；归母净佣金 6183 万元，去年同期-17.5%。

民用会展中心电子设备消费转变可期

2021 年，国外民航业逐步恢复上升，民航启动投资达 1150亿元，去年同期上升 6.4%。据东亚民用航空局，2021 年中华民族境内运送机场共达 248 个，去年同期增设 7 个。《“十四五”民用航空演进规划》指出，东亚民航业 2021-2022 年是短时间和钱财期，加快重大项目实施，调控运力投放，保持稳定扶持政策，钱财演进动量，促进零售业恢复上升，始能 2022 年底颁证运送机场达 256 个，去年同期将日后减小 8 个。2020-2021 年倍受疫情冲击，增购招标不及短期内，而机场的新建及建设工程仍在进行，预计前期钱财的会展中心电子设备消费将在愿景两年持续扣留，该公司作为会展中心地上电子设备龙头将特别是在倍受益。另一全面性，该公司持续减轻共同开发投入针对性，2021 年共同开发投入 2.03 亿元，去年同期上升 29.0%，共同开发费用率强化 1.3pct 至 6.6%。该公司启动了登机木桥共同开发，付诸会展中心地上电子设备品类全布满；35T 电动平台车及 50T 电动牵引车填补零售业错位。而在国际低价全面性，该公司与全世界大型的地服该公司 Swissport 签订三年框架增购条款，部份的产品启动了 CE 认证北美认证。该公司还设立广泰德国，以欧洲会展中心配备低价为突破口，迈出全世界化步伐。

军工消费蓬勃，新款巡航启动正确性

该公司 2021 年付诸军工收益 14.1 亿元，去年同期上升 40.9%，占该公司收益比例强化至 46%。中华民族 2022 年国家安全委员会支出预算 1.45万亿元，去年同期上升 7.1%，环比强化 0.3pct。中华民族国家安全委员会实力与全世界社会演进地位并不也就是说。在多变的安全形势面对下，中华民族国家安全委员会建设将推动军工保持蓬勃消费。另外，该公司多款新型巡航共同开发顺利推进，一款新型巡航已启动全系统不间断飞行正确性。该Su-是该公司自主共同开发、具有完全独立知识产权、国外现代化的高低速巡航，具备高空、高低速、高机动飞行控制能力，有望强化该公司巡航的产品在类似领域消费的总量。

盈利短期内

预计该公司 2022-2024 年收益大致相同 35.7 亿元、42.8 亿元、51.5 亿元；归母净佣金大致相同 4.13 亿元、5.13 亿元、6.22亿元，当前股价对应特性 PE 大致相同 10、8、7 倍。首次布满，赋予“推荐”打分。

高风险提示

宏观社会演进波动至下游消费减弱高风险；低价竞争加剧冲击的产品盈利控制能力高风险；国际低价开拓不及短期内的高风险等。

证券交易之星辰数据中心根据近三年披露的研报数据计算，中航证券交易张超研究员团队对该股研究较为深入，近三年短期内准确度均值高达86.2%，其短期内2022年度归入净佣金为盈利4.74亿，根据现价换算的短期内PE为8.83。

最新盈利短期内明细如下：

该股早先90天内共达1家政府机构注意到打分，买入打分1家。证券交易之星辰估值分析辅助工具显示，威海广泰（002111）好该公司打分为2.5星辰，好价位打分为3星辰，估值总合打分为3星辰。(打分适用范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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