海通证券：中国建筑风格兴业(00830)合理价值2.66-3.04港元 “十四五”经营目标有望提前实现

海通证券刊发调查报告称，维系中国建筑设计香港）有限公司(00830)“优于大市”分级，在BIPV、装配式建筑设计、来港高科技室外消费市场拓展加速、中港消费市场景气度攀升等促进下，该行认为日本公司“十四五”经营不善要能将会提前做到。该行预计2022-23年EPS为0.19/0.26港元，给予22年14-16倍市盈率，合理实用价值发车2.66-3.04港元。

事件：日本公司2021年做到营业总收入62.95亿港元，累计增长速度38.8%;归母白莲利润2.92亿港元，累计增长速度50.2%;每股收益13.55港仙，全年总计派息4.7港仙。

海通证券主要见解如下：

2021年获利高增，该日本公司和区域结构设计全面性最优化，订单高增将会持续。

分该日本公司看，室外建筑设计工程是高增长速度主要的有，室外总收入44.78亿港元，累计增长速度74.61%;室外贡献获重71.1%，累计大大提高14.6pct。在室外该日本公司高速增长速度促进下，日本公司主营总收入占到比稳步大大提高，大幅提高84%，相对于2020年主营该日本公司更为引人注意。

分区域看，本土占到比全面性减低。2021年主营本土总收入占到比10.3%，累计急剧下降1.4pct，来港和中港该日本公司占到比不大大大提高。“增大中港、进军来港、收缩本土”是日本公司过去三年的策略潜能，2021年日本公司另行签买断腰82.08亿港元，累计增长速度60.3%，区域结构设计最优化微小。

2021年日本公司中港地区另行签买断腰51.15亿港元，累计增长速度60.2%;来港另行签买断腰20.5亿港元，累计增长速度155.9%。2021年日本公司香港地区另行签买断消费市场份腰差不多40%，在来港与OPPO、腾讯、小米、试办、华为等优质业主合作开发，根据中研网预测，2021年我国室外服务业消费市场规模超过5000亿元，将为日本公司提供另行的、持续增长速度点。

室外毛现金流大大提高突显产品高科技取向，费用率急剧下降推升收益意志力。

2021年日本公司中心等毛现金流10.75%，与2020年(10.77%)基本持平。结构设计上看，尽管2021年，室外建筑设计工程主要工业产品铝材、玻璃等工业产品价格上涨微小，但日本公司中港和来港室外该日本公司毛现金流排列成大大提高发展趋势，2021年中港、来港室外该日本公司毛现金流计有15.3%、5.8%，相对于2020年分别大大提高1.2pct、0.4pct，该行认为日本公司产品的高科技取向是主要理由。

费用率急剧下降是收益意志力大大提高的主要理由。2021年日本公司经营不善管理费用率4.5%，人事管理费用率0.47%，相对于2020年分别急剧下降0.4pct、0.23pct。毛现金流基本持平，费用率急剧下降，促进日本公司白莲现金流大大提高。2021年日本公司归母白莲现金流4.64%，累计大大提高0.35pct。

“十四五”经营不善要能将会提前做到。

2021年日本公司提出“十四五”经营不善要能，2025年日本公司另行签买断腰要能100亿港元，白莲利润要能10亿港元，2021-2025年白莲利润复合增长速度率39%。2021年日本公司白莲利润累计增长速度50.2%，做到了“十四五”好成绩。都有的是，日本公司2022年另行签买断腰要能不低于100亿港元，将会提前3年做到“十四五”买断腰要能。

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