中信证券：潮玩产业链呈现多元发展态势 看好在IP储备方面有较强实力的新公司

中都信证券发布研报称。随着漂好玩产业关注度强化，产业链描绘出多元转变态势。中都信证券确信，漂好玩产品紧致仍辽阔，产品现有再一突破500亿元，腹部好玩家门店数再一超过800家。中都信证券确信，随着IP重要性在漂好玩领域展现生命力，产业再一迎来更多南岸IP（影视、游戏等）制造商跨界。中都信证券力挺在IP储备各个方面有较强实力以及在中下游渠道故又称有领先格局的公司，推荐泡泡玛特(09992)、阅文集团(00772)。

主要观点如下：

竞争格局发端，产品现有紧致辽阔。

随着泡泡玛特促进时下好玩具在储蓄者产品及外资产品名曰发破圈讨论，2021年以来漂好玩产品慢慢升温，从IP新设计到终故又称渠道以外环节均有好玩家广泛应用入局，涌现了包括TOP TOY、52TOYS、千岛漂好玩族在内的转变迅速的漂好玩公司。从漂好玩产品紧致来看，1）门店紧致各个方面，中都信证券以漂好玩龙头公司泡泡玛特为例，经实测，泡泡玛特在中都国大陆面包店紧致815家，当前在一终点站/一新一终点站/二终点站/三终点站/四终点站城市百分比分别为77%/56%/45%/17%/2%。2）产品现有各个方面，中都信证券按人口年龄分层，对百分比及储蓄能够进行理论上，实测得不到国际间漂好玩产业静态产品紧致约507亿元，相比之下于2021年产品现有仍有约32%~39%的强化紧致。

破圈皆：外名曰活水，跨界输出创意。

1）漂好玩公司名曰入外部IP各个方面，以阅文集团为象征性的IP音乐公司积极格局衍生经营范围，促进旗下影视动漫IP与漂好玩号召，再一再进一步放大IP重要性。

2）漂好玩IP赋能衍生储蓄服装品牌各个方面，以泡泡玛特为象征性的的漂好玩公司促进旗下IP与美妆、食饮等服装品牌展开广泛应用号召，一各个方面提高IP变现能够，另一各个方面强化IP的曝光度。

极短维度来看，中都信证券原计划漂好玩服装品牌将沿两类转变方向转变：❶大众储蓄向：甜蜜年轻储蓄者的日常文创与生活用品储蓄；❷精品储蓄终点站向：甜蜜中都高故又称储蓄服装品牌IP号召或原创时下储蓄新设计。

监管机构归位：正本清源，利好长期转变。

2022年1月上海市市监局发布盲盒监管机构条例，对于盲盒计价、出货组态、犯罪行为保护等各个方面予以规范。对比目前腹部漂好玩公司商业模式，当前产业实践与监管机构简而言之主要差异点在于一般来讲购买金额上限、背后款保底各个方面。显然盲盒出货特点，中都信证券确信将来或将延续目前的出货方式，若长期监管机构一新政策在上述各个方面严格执行，显然背后款保底认证及犯罪行为识别均需账号体制提供支撑，或可促进腹部漂好玩公司的会员体制建设。

本文编选自微信香港市民号“中都信证券研究”，智通财经编辑：楚芸玮。

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