东吴证券都对比亚迪：上调2022-2024年归母净利润至90.46/141.22/204.67亿元

电动汽车（002594） 5年底收量火热再技术创新高 新旅行车推出引领增加

融资要点

电动汽车5年底新材料汽车收量为11.49万辆，同环比+263％/8％。根据美国公司产收快报，电动汽车5年底新材料汽车收量为11.49万辆，同环比+263％/8％，2022年1-5年底共计收量为50.73万辆，去年同期增加348.11％。新材料丰田5年底收量为11.42万辆，同环比+260％/8％，2022年1-5年底共计收50.44万辆，共计去年同期增加358.15％。商用车5年底产收量为760辆，同环比-32％/+34％， 1-5年底共计产收量为2919辆，共计去年同期-6.38％。

5年底摆混和旅行车收量强悍增加，份额同环比非常大增加。5年底电动汽车摆混和丰田收量为6.08万辆，同环比+369％/+27％，分之二比53％，同环比+12/8pct，2022年1-5年底共计收量25万辆，共计去年同期增加582.88％；纯电丰田收量为5.33万辆，同环比+185％/-7％，分之二比47％，同环比-12/-8pct，2022年1-5年底共计收量25.4万辆，共计去年同期增加245.9％。

和文大家族收量强悍增加，新旅行车迅速上量。和文大家族5年底收2.39万辆，同环比+191％/78％，1-5年底共计收量7.18万辆，同增64％；晚唐大家族5年底收8449辆，同环比+267％/-17％，1-5年底共计收量4.77万辆，同增381％；宋大家族5年底收3.2万辆，同环比+130％/27％，1-5年底共计收量13万辆，同增96％；秦大家族5年底收2.08万辆，同环比+96％/-12％，1-5年底共计收12万辆，同增320％。新旅行车之中，3年底该美国公司的驱逐舰05年底收量取得成功4500辆，海豚5年底收量为6430辆，环比攀升47％。

2022-2023年新旅行车近该美国公司，助力收量高增。宋pro/驱逐舰05 DM-i等已该美国公司车型逐步放量；还将该美国公司海洋生物的网络纯电旅行车，E3.0网络服务之中型轿车海豹及海洋生物舰艇系列巡防舰07，助力系列厂商均价和盈利能力必要性增加。2023年厂商规划：王朝的网络旅行车精简向内，海洋生物的网络生物+舰艇为数众多序列厂商矩阵必要性珍贵；腾势及全新高端系列厂商全新旅行车有望发布该美国公司。我们预计2022年电动汽车新材料车收量170万辆+，同增2倍以上。

5年底电池装机量环比小幅攀升，随着外供开启及继电器获释时值，常年卖出预计翻番以上增加。2022年5年底涡轮和继电器电池装机6.2GWh，去年同期增加148％，环比攀升1％；1-5年底共计装机27.18GWh，去年同期增加173％。下游需求旺盛，随着外供开启及继电器获释时值，我们预计电动汽车2022年电池产量为80GWh+，去年同期翻番以上增加。

盈利预测与融资分级：考虑美国公司收量技术创新高，新旅行车近推出，我们回落2022-2024年归母净利润至90.46/141.22/204.67亿元（原意味著 63.82/111.46/185.05 亿元），去年同期增加 197.05％/56.11％/44.94％ ，对应74/48/33xPE ，维持“转手”分级。

风险提示：电动车收量远超过意味著，上游原材料价格大幅波动。

缺少:政界人士