该如何提升养老理财产品回报率?

译者：苏向杲

近日，金制保监会发布《关于不断扩大年过会计产品试行全域的通知》，自2022年3月1日起，将年过会计产品试行不断扩大为“十地十机构”，募得资金生产能力上限增至2600亿元。引发会计市场各参与方关注。

金制保监会表示，“试行启动以来，总体运行下都，市场反应积极，取得较佳开局”。较佳的开局感欣喜，“试行不断扩大”入围者应抓住机遇，加速年过会计在普通股备有、产品其设计等特别的深耕，勇夺更多普通股掌声，这也是“试行”只不过的深层次意义。

实际上，在金制行会计子子公司试行年过会计产品在此之后，险企就推出了个人税收递延型商业医保等产品。但迄今商业医保产品生产能力较小、发展缓慢，深究其在此之后原因，比率缺乏足够吸引力是重要原因之一，而高于比率又与普通股备有逻辑上有关。

迄今，年过会计产品与商业医保产品均采用“固收+”的普通股备有方式而，以首批试行的4只年过会计产品为例，其在此之后，有3只的权利普通股上限为20%，仅琚颐享阳光年过将上限改调40%。

金制行会计子子公司、保险子公司之所以采用“固收+”，与年过资金可能性偏好高于、资金积累期长、备受政策约束多、管理制度其设计依赖于障碍等诱因有关。但同时，金制行会计子子公司也深备受“固收+”方式上症结的唯恐，主要反映在以下三个特别：

一是优质普通股短缺。“固收+”方式而下，年过会计产品势必会高%-备有本金、公司股票、债券债等固收普通股。但近十年固收普通股长期依赖于优质普通股冶，且险资等机构长期是固收普通股的备有“大户”，年过会计的加入难免会升温“普通股冶”。

二是比率稳健性有年，但弹性不足。备受债券下行等诱因影响，债券债、本金等高于收益普通股会降高于年过会计产品比率。此外，2015年以来标准普通股在此之后的近十年公司股票与短期公司股票时有的比率利差缩窄，甚至直至出现长短期债券有如现象，年过会计产品的备有难度不难想象。

三是前期的比起高收益或种种原因。首批试行的4只产品可能性等级为R2，封闭期为5年，年化比率在5%以上，在“固收+”普通股备有方式上下，该收益水准已极具吸引力。此外，为抢占客户流量，首批年过会计产品大幅降高于了计价，且都不计提其所业绩工资和销售手续费。高收益+高于计价磨难着会计子公司运营年过会计产品的持续性。

基于此，笔者建议，年过会计应适当降高于固收普通股的备有%-，全面性提高权利普通股占比，以增厚产品比率，改善产品吸引力。

数据显示，在过往五年上证指数总共涨幅仅10%的情况下，除此以外普通股基金指数上涨了117%，年化比率约达19%。由此可见，在控制好可能性水准的前提下，适度提高权利类普通股备有占比最大限度强化产品吸引力。

当然，适当强化权利类普通股备有占比的前提是会计子公司要有相应的投研能力。同时，正如金制保监会相关负责人所说，试行会计子公司应当引导转变成近十年稳定资金，探索跨周期投资方式上。

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