警惕空头陷阱！德银：不用迷信流动性危机

来自：金十样本

美国两党“轻松”达成协议债务限度协议后，由于中华民国财政部即将发行大量担保来缺少美国政府的库房，“一场自主性危机即将席卷市场需求”的来历打算少见，这一潜在预期被指才会伤害市场需求，常常是美国股民。

摩根士丹利的艺人分析师Michael Hartnett此前在报告之中知道明，在全球央行QT以及美国中华民国财政部缺少一般金融交易（TGA）的因素下，全球未来3-4个月初将减少超过1万亿美元自主性，可能相近1.5万亿美元。

美国官员们打算尽力用心中华民国财政部的TGA，因为该其他部门的现金余额在拜登上周六签署暂停债务限度的法案之前减至2015年以来的最低水平。周一，现金余额再降两周以来的最高水平。周二美国中华民国财政部扩大了其最短期限加权担保拍卖会的数量。德银预期，到本月初末，中华民国财政部的现金后端将略高于5000亿美元，9月初末将激增至6000亿美元。

由于意味着购买者更为保守于将现金汇流货币市场需求基金，新担保大量移入市场需求预期将对银行经济体制造成压力，而银行经济体制本已较难留住储蓄。一些策略师一直视为，美国政府现金储备的并能修复将引致自主性回升，从而引致标普500百分比下跌约5%。

然而，摩根士丹利（以下通称德银）刚刚给这种来历脱了一盆冰水。

以前三年，投资者愈来愈多地将央行提供的大量自主性视为美国股民上扬却是的推动力，但德银策略师Parag Thatte和Steven Zeng知道明，以外美股涨幅其实可归因于业绩或经济体制上升衡量等基本面因素。最近几周以来央行都在松弛刺激措施，而美股报酬仍然节节攀升，这种相似性与以前是不原则上的，这使得上述观点更为加值得怀疑。Thatte在给与电邮谈话时知道明，“自主性支撑市场需求的整个或许都是站不住脚的”。

在全球经济危机长期，随着各国央行制定了包括多轮分析严苛在内的一系列非常规银行业重新考虑，美国股民稍稍与央行自主性挂钩的观点获取了人们的认同。2020年新冠肺炎传染病长期，随着散户Parker在股民聚集精神力量，自主性和当年8月初的市场需求稍稍中间借助于现了明显的相似性，于是自主性与股民亦步亦趋的来历再进一步应运而生。

但根据德银的分析，在2020年上半年，这两者中间是负相关的，而且在经济危机之前无论如何就无法这种相似性。该行策略师在周一刊发的一份调查报告之中所写：

“央行自主性与美股报酬中间相似性的后半段反映借助于，这种来历无论如何在很大某种程度上是虚假的。”

相反，他们知道，由于美股每两到三个月初就才会借助于现3%至5%的消息传递，因此市场需求“可以知道早就应该借助于现暴跌”了。当投资者试图衡量股民时，关注微观上升衡量可能对他们更为薄弱。策略师们知道明，这种关系“稳固、直观、原则上”，早就延续了数十年。Thatte知道：

“我们视为，无法什么需要通过这种称做自主性的独创精神力量来理解的谜团。”

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