光大证券：药明生物(02269)紧握全球创新前程 加快全球产能布局

光大证券发布研究报告称，当今世界有机体解毒产品数目不断扩大，合作开发新热情高涨，新解毒合作开发新价格迅速攀升及解毒企对CXOCorporation的依赖增强，截至2019年末，解毒明有机体(02269)在国内外和当今世界的世界产品为78.6%/5.1%，是国内外显然龙头，普及化放量之路开启。Corporation具多个当今世界领先的本品开发新模拟器，并的设计前沿技术及新技术模拟器，废止“Follow&Win-the-Molecule”战略，大幅提高建设项目溢价并推动管线猛增，该行预料到2024年规划发电量将扩大到43万升，当今世界该季优势上半年有利于壮大。

光大证券主要观点如下：

有机体医解毒合作开发新外包经济衰退度高，龙头企业当今世界该季

当今世界有机体解毒产品数目不断扩大，合作开发新热情高涨，新解毒合作开发新价格迅速攀升及解毒企对CXOCorporation的依赖增强，催生了有机体解毒CXO产品的供给猛增。根据Frost&Sullivan统计，当今世界有机体解毒CDMO产品上半年于2025年超越254亿美元(19~25E的CAGR为13.5%)，中国有机体解毒CDMO产品上半年于2023年超越44亿美元(18~23E的CAGR为40.6%)。解毒明有机体是当今世界领先的有机体制剂一站式供货商，截至2019年末，Corporation在国内外和当今世界的世界产品计有78.6%和5.1%，是国内外的显然龙头，并该季当今世界产品。

多模拟器本品发现引擎，“Follow&Win-the-Molecule”战略助力Corporation聚焦创造性本品合作开发新

解毒明有机体目前拥有多个当今世界领先的本品开发新模拟器，铸成强有力的护城河，Corporation也创新性的设计前沿技术及新技术模拟器如ADC模拟器、双抗及疫苗模拟器赋能当今世界解毒企。Corporation的技术模拟器快歌提供“端到端”的一体化一站式，能够提供包含整个有机体制剂开发新流程的一站式，并且在开发新流程中向客户提供订制解决方案，覆盖从概念到普及化生产的全流程。Corporation全面实施“Follow-the-Molecule”战略，总体进一步提高业务数目，转化更多建设项目转至到末期开发新阶段，大幅提高建设项目溢价。Corporation也全面实施“Win-the-Molecule”战略以领先的技术、最佳下单星期和最优下单结果助力Corporation聚焦创造性本品合作开发新，推动管线猛增。

紧握当今世界创造性历史性，加快当今世界发电量的设计

Corporation抓住当今世界创造性历史性，发电量进一步提高空间内更大，预料到2024年规划发电量将扩大到43万升，当今世界该季优势上半年有利于壮大。目前当今世界在建15个生产军事设施，上半年满足的公司激增的订单供给，其中2022年追加发电量预料将超越10万升，Corporation上半年极大受益于当今世界有机体解毒创造性大时代。Corporation发电量耗电量高且持续进一步提高，发电量设计轻松，上半年提高客户粘性，加快下单速率。

危险性提示：Corporation发电量扩张构想或不算预期;有机体解毒CDMO产品的竞争相对加剧;UVL事件成果不算预期。

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